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E速增长超预期国际快递不理想

下调08-10年EPS 分别为0.79元、0.94和1.08元，维持推荐的投资评级，下调目标价至19.6元2008年转让金鹰国际股权将带来约3亿元股权转让收益，预计08-10年EPS分别为0.79元(核心EPS0.54元，比前期调低0.08元，以反映因e 速08年仍处于亏损状态及国际快递盈利能力大幅下降)、0.94和1.08元。在维持目前利率不变的情况下，理论上市场整体PE上限为25.5倍，若加息0.5个百分点，市场整体PE上限下降为22.7倍。市场整体估值水平基本合理。08-10EPS对应于上周五收盘价15.51元，PE分别为20倍、17倍、14倍。在市场估值中枢下移的条件下，我们将合资公司定价基准08PE由30倍下调至25倍，航空货代及e 速定价基准08PS值由2.87倍下调至2.5倍，目标价由25元下调至19.6元。